لماذا قد تكون الأزمة الأميركية التي تلوح في الأفق أسوأ مما كانت عليه في عام 2008؟

أثارت المشاكل التي اجتاحت ثلاثة بنوك أمريكية وبنك أوروبي بارز مخاوف من الركود حيث أصبح مشترو سندات الشركات فاترين، حيث من المتوقع أن تقوم البنوك بتشديد شروط الإقراض ومضى الاحتياطي الفيدرالي في زيادات كبيرة.

تبع انهيار بنك وادي السيليكون (SVB)، وكذلك البنوك Signature و Silvergate، أزمة Credit Suisse، حيث شهدت أسهم البنوك الأخرى تراجعاً وتنامي المخاوف بشأن استقرار النظام المصرفي الغربي.

يقول الدكتور بول كريج روبرتس، الاقتصادي الأمريكي والمؤلف الذي كان مساعدًا لوزير الخزانة في إدارة ريجان والمحرر المساعد لصحيفة وول ستريت جورنال، "فشل البنوك الأمريكية الثلاثة لا يشكل في حد ذاته تهديدًا للنظام المالي" . "كان اثنان من البنوك متورطين في العملات المشفرة ، والتي تعتبر متقلبة للغاية بحيث لا تظل الميزانية العمومية للبنك قادرة على الوفاء بها. 

واضاف، تم دفع البنك الآخر، بنك وادي السيليكون، إلى الإفلاس بسبب سياسة الاحتياطي الفيدرالي لرفع أسعار الفائدة. إذا كانت هذه السياسة مستمرة، المزيد من البنوك سيتم دفعها إلى الإفلاس وستكون هناك أزمة مصرفية ".

 تابع الخبير الاقتصادي الأمريكي، "السبب في أن سياسة الاحتياطي الفيدرالي تدفع البنوك إلى الإفلاس هو أنه خلال عقد من انخفاض أسعار الفائدة، فإن الأصول المالية التي حصلت عليها البنوك، والتي هي أصولها، مثل السندات، لديها معدلات فائدة أقل من أسعار الفائدة الحالية. عندما ترتفع أسعار الفائدة فالأصول المالية الحالية ذات معدلات الفائدة المنخفضة تنخفض قيمتها، مما يقلل من جانب الأصول في الميزانيات العمومية للبنوك، لكن جانب المطلوبات لا ينخفض​​".

ونتيجة لذلك، تجد البنوك نفسها معسرة أو تقترب من الإفلاس، كما أوضح مسؤول الخزانة السابق. بمجرد أن يلاحظ المودعون ذلك، فإنهم يندفعون لسحب أموالهم، مما يجبر البنوك على بيع أصولهم المستهلكة من أجل الدفع للمودعين. في نهاية المطاف، يؤدي بيع أصول البنوك إلى تقليل قيمتها بشكل أكبر، وتفشل البنوك.

"لتجنب هذا الذعر، أعلن الاحتياطي الفيدرالي أن البنك المركزي سيوفر النقد اللازم حتى تتمكن جميع البنوك من تلبية طلبات السحب، وأعلنت وزارة الخزانة أن جميع الودائع، بغض النظر عن حجمها، مؤمنة ضد فشل البنك". وأكد د. روبرتس، يجب أن تكون هاتان السياستان كافيتين لمنع التهافت العام على البنوك.

هل تتجه الولايات المتحدة إلى الركود؟

أشادت وسائل الإعلام الأمريكية السائدة إلى حد كبير برد إدارة بايدن على انهيار بنك إس في بي، واصفةً "النضال الذي دام 72 ساعة لإنقاذ الولايات المتحدة من أزمة مصرفية".

ومع ذلك، في الوقت نفسه، تحذر الصحافة الأمريكية من أن الضغط في النظام المالي قد يكون له تأثيرات قوية على النمو.

أكدت Ayse Kabukcuoglu Dur، الأستاذة المساعدة للاقتصاد في كلية بول للإدارة، جامعة ولاية نورث كارولاينا، لوكالة سبوتنيك: "نحن بعيدون عن الركود".  "أثار انهيار بنك وادي السيليكون(SVB) تساؤلات حول ضعف النظام المصرفي، لكن عام 2023 يختلف عن عام 2008 بفضل الإصلاحات المالية التي تلت عام 2008. لقد تم مراقبة النظام المالي وتنظيمه بشكل أكثر صرامة مقارنةً بالنظام السابق  فترة 2008 ".

ومع ذلك، حذر جي بي مورجان يوم الأربعاء من أن تشديد السياسة النقدية قد يدفع الولايات المتحدة إلى الركود في وقت لاحق من هذا العام. وكتبت المؤسسة المالية في بيانها"التقدير التقريبي للغاية هو أن نمو القروض الأبطأ من قبل البنوك متوسطة الحجم يمكن أن يطرح نصف إلى نقطة مئوية كاملة من مستوى الناتج المحلي الإجمالي خلال العام أو العامين المقبلين".

يبدو أن المستثمرين يشاركون مخاوف وول ستريت ذات الوزن الثقيل: في وقت سابق من هذا الأسبوع، شهدت الأسواق انخفاضًا في عائدات السندات، وتراجع أسعار النفط والأسهم، وقفزًا حادًا في التقلبات. تفترض وسائل الإعلام الأمريكية أن احتمالية تقليص الإقراض، وفقدان الشهية لسندات الشركات بين المشترين، وزيادة تكاليف الاقتراض بسبب الزيادات الشديدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة يمكن أن يحد من النمو ويفتح الباب أمام الركود.

علاوة على ذلك، انطلاقا من ركود عام 2001 والأزمة المالية العالمية لعام 2008، في كل مرة تتعرض فيها الثقة في النظام المالي لانكماش مفاجئ، تميل البطالة إلى الارتفاع بشكل حاد.  في الواقع، بدأ المستثمرون والمقرضون عادةً في الانسحاب إلى الملاذات الآمنة، وخفض المستهلكون الإنفاق، وبدأت الشركات في تقليص عدد الموظفين.

الأزمة أسوأ من انهيار عام 2008

قال الدكتور روبرتس، "الاختلاف بين الوضع الحالي والمشاكل التي تطورت إلى انهيار عام 2008 هو أن انهيار عام 2008 نتج عن فشل النظام المالي ومنظميه في فهم المخاطر في المشتقات. كانت هذه المخاطر شديدة، ونسفت المالية.

 وبحسب الخبير الاقتصادي الأمريكي، فإن الوضع الحالي يحتمل أن يكون أسوأ من الأزمة المالية العالمية.

وأوضح "هذه المرة هناك سببان محتملان للانهيار المالي". "أحدهما هو سياسة الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة. كما أوضحت أعلاه، يتسبب هذا في انخفاض قيمة الأصول المالية الموجودة في الميزانيات العمومية للبنوك. إذا لم يتوقف الاحتياطي الفيدرالي عن رفع أسعار الفائدة، فسيتم دفع المزيد من البنوك إلى إعسار."

الخطر الآخر هو المشتقات، حسب الخبير الاقتصادي. المشتق هو عقد مالي تعتمد قيمته على أصل أساسي أو مجموعة أصول أو معيار.

وأشار الدكتور روبرتس، في إشارة إلى قائمة البنوك الأمريكية مرتبة حسب المشتقات.

المشتقات باعتبارها "أسلحة دمار شامل"

وصف بعض المحللين الماليين المشتقات بأنها رهانات في كازينو عملاق يتحوط فيه اللاعبون ضد مجموعة متنوعة من التغييرات في ظروف السوق. 

بالعودة إلى عام 2002، كتب رجل الأعمال الأمريكي وارن بافيت أن المشتقات هي"أسلحة دمار شامل مالية، تحمل مخاطر، رغم كونها كامنة الآن، إلا أنها قد تكون قاتلة". وحذر بافيت من أن الأعمال المشتقة كانت تتوسع "دون رادع"، مع عدم وجود طريقة فعالة للبنوك المركزية والحكومات للسيطرة على المخاطر التي تشكلها هذه العقود أو مراقبتها.

وفقًا للمحللين، تكمن المشكلة في أن مبلغ هذه الرهانات التخمينية غير المنظمة بشكل غير دقيق قد وصل إلى مئات التريليونات من الدولارات، ويتركز حوالي 90 ٪ منها في أربعة بنوك أمريكية كبيرة، وهي جي بي مورجان تشيس، وجولدمان ساكس، وسيتي بنك، وبنك اوف أمريكا. وفقًا لبنك التسويات الدولية (BIS)، قد تصل فقاعة المشتقات إلى 600 تريليون دولار. إذا انفجر، فقد يلقي هذا بالنظام المالي في حالة من الفوضى.

على وجه الخصوص، في عام 2021، أدت أدوات المشتقات إلى تصفية Archegos Capital Management بقيمة 20 مليار دولار وهزت الأسواق المالية العالمية. في حين أن بعض البنوك، مثل Goldman Sachs و Wells Fargo، أفلتت من الخسائر عن طريق تصفية انكشافها على Archegos بسرعة، واجهت بنوك أخرى مثل Credit Suisse خسائر بمليارات الدولارات.

إقرأ أيضاً: شهادات صادمة عن اختلاسات ضخمة من صندوق كورونا في أمريكا

وأشار الدكتور روبرتس إلى أن"تريليونات الدولارات الحالية من الرهانات المشتقة تم إجراؤها عندما كانت أسعار الفائدة أقل". "عندما يتم إعادة تعيين هذه العقود، ستكون بأسعار فائدة أعلى، وبالتالي فإن قيمة الرهانات ستتأثر سلبًا. في الواقع، أصبحت المشتقات مخاطر قصوى بدون غرض إنتاجي. تعتمد خطورة الموقف على استمرار سياسة الاحتياطي الفيدرالي لتقويض الميزانيات العمومية للبنوك وعلى مخاطر المشتقات".

الوسوم

الولايات المتحدة، اقتصاد، الاقتصاد الأمريكي، انهيار بنك وادي السيليكون، بنك وادي السيليكون، Credit Suisse Group AG، ركود، الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي

النشرة البريدية