مؤشر PMI يكسر الـ50 مجدداً: اقتصاد منطقة اليورو ينكمش بأسرع وتيرة منذ عامين ونصف

 اقتصاد أوروبي

---

مسح S&P Global الأولي لمايو 2026 يُفاجئ الأسواق بهبوط المؤشر المركب إلى 47.5 — وكبير اقتصاديي المؤسسة يُحذّر من انكماش متوقع 0.2% في الربع الثاني فيما تتسارع وتيرة فقدان الوظائف إلى أعلى مستوى منذ نوفمبر 2020

مبنى البنك المركزي الأوروبي في فرانكفورت — المؤسسة تواجه معضلة حادة بين كبح التضخم المتصاعد ودعم نمو يفقد زخمه بسرعة (رويترز)

رقم واحد يختصر المشهد: 47.5. هذا ما أسفر عنه مسح مؤشر مديري المشتريات المركب الأولي لمنطقة اليورو الصادر عن مؤسسة S&P Global صباح الخميس، بعدما كان المحللون يرجّحون بقاءه مستقراً عند 48.8 نقطة التي سجلها في أبريل. كل قراءة دون 50 تعني انكماشاً؛ والفجوة بين التوقع والواقع أعمق من مجرد رقم — إنها تكشف أن الأضرار التي تحدثها حرب الشرق الأوسط في النسيج الاقتصادي الأوروبي تسير بوتيرة أسرع مما رسمته النماذج.

مايو 2026 يُسجّل بذلك أكبر انكماش في نشاط الأعمال بمنطقة اليورو منذ أكتوبر 2023، ويُمدّد سلسلة الانكماش إلى شهرين متتاليين. الحرب في الشرق الأوسط لم تعد مجرد حدث جيوسياسي بعيد يُثقل نشرات المخاطر الاستثمارية — باتت تحرق مباشرةً في قلب الطلب الأوروبي عبر قناتين: ارتفاع فاتورة الطاقة، واضطرابات سلاسل التوريد الممتدة من مضيق هرمز إلى موانئ هامبورغ وروتردام.

مسار المؤشر: أربعة أشهر من التدهور المتسارع

مؤشر مديري المشتريات المركب لمنطقة اليورو — يناير إلى مايو 2026

الشهر	القراءة	الحالة	التمثيل البياني
يناير 2026	50.6	توسع طفيف
فبراير 2026	50.2	توسع هش
مارس 2026	50.5 ← 49.x*	بداية التراجع
أبريل 2026	48.8	انكماش
مايو 2026 (أولي)	47.5	أقوى انكماش منذ أكتوبر 2023

* تقدير اشتقاقي — المصدر: S&P Global / HCOB، رويترز، الشرق الأوسط، 21 مايو 2026

ما يجعل رقم مايو أشد وطأة من أبريل ليس الهبوط في حد ذاته — فكلا الشهرين يقعان في منطقة الانكماش — بل تسارع معدل الهبوط. حين يتراجع المؤشر من 48.8 إلى 47.5 في شهر واحد، يعني ذلك أن الاقتصاد لا يتباطأ فحسب، بل يتسارع في تباطئه. وهذا بالضبط ما يُقلق المحللين أكثر من القراءة المجردة.

الخدمات تتصدر الخسائر: انكماش لم يُشهد منذ فبراير 2021

ثمة قصة داخل القصة. قطاع التصنيع رغم تراجعه من 52.2 إلى 51.4 نقطة لا يزال فوق خط الـ50، مدعوماً بجزء من إعادة بناء المخزونات الاستراتيجية التي تدفع بعض المصانع الأوروبية إلى زيادة إنتاجها. أما القطاع الذي انهار فعلاً فهو الخدمات — محرك اقتصاد المنطقة الرئيسي — إذ هبط مؤشره إلى 46.4 نقطة من 47.6 في أبريل، مسجّلاً أسرع انكماش له منذ فبراير 2021، في قلب موجة إغلاقات كوفيد. هذا ليس توافقاً عرضياً مع حقبة الجائحة، بل يعكس حجم الصدمة التي تمر بها قطاعات التجزئة والسياحة والترفيه وخدمات الأعمال نتيجة تراجع الإنفاق الاستهلاكي بفعل ارتفاع الأسعار.

"اقتصاد منطقة اليورو يتكبد أضراراً متزايدة من الحرب في الشرق الأوسط. انكمش الإنتاج الآن لشهرين متتاليين، مع تسارع معدل الانخفاض في مايو ليصل إلى أعلى مستوياته خلال أكثر من عامين ونصف. تشير بيانات المسح إلى أن اقتصاد المنطقة من المرجح أن ينكمش بنسبة 0.2% في الربع الثاني." — كريس ويليامسون، كبير اقتصاديي S&P Global للأسواق الذكية

لم يكن المسح رحيماً بسوق العمل أيضاً. خفّضت شركات منطقة اليورو أعداد موظفيها للشهر الخامس على التوالي، بأعلى وتيرة لفقدان الوظائف منذ نوفمبر 2020، فيما تراجعت ثقة قطاع الأعمال إلى أدنى مستوى لها في 32 شهراً. الصورة الكاملة: انكماش في الإنتاج، تصاعد في التكاليف، تراجع في العمالة، وانهيار في الثقة — أربعة متغيرات تتحرك في الاتجاه الخاطئ في آنٍ واحد.

الخريطة الجغرافية للأزمة: باريس تتقدم الخاسرين

الصورة ليست موحّدة على امتداد القارة. فرنسا، ثاني أكبر اقتصادات المنطقة، تحمل العبء الأثقل: هبط مؤشرها المركب إلى 43.5 نقطة في مايو من 47.6 في أبريل، مسجّلاً أسوأ أداء منذ نحو خمس سنوات ونصف. ألمانيا في المقابل تبدو أقل سوءاً نسبياً، إذ تحسّن مؤشرها المركب قليلاً إلى 48.6 فوق التوقعات، غير أنه لا يزال في منطقة الانكماش للشهر الثاني على التوالي. أما إسبانيا وأيرلندا فتبقيان استثناءً أوروبياً نادراً، تحافظان على نشاط فوق خط الـ50.

الدولة / المنطقة	مؤشر PMI المركب (مايو 2026)	الحالة	الملاحظة
منطقة اليورو (إجمالي)	47.5	انكماش	أدنى مستوى منذ أكتوبر 2023
فرنسا	43.5	انكماش حاد	أسوأ أداء منذ 5.5 سنوات
ألمانيا	48.6	انكماش	تحسّن طفيف عن التوقعات
إسبانيا	فوق 50	توسع	استثناء إيجابي داخل المنطقة
إيطاليا	دون 50	انكماش	بيانات نهائية يونيو
أيرلندا	فوق 50	توسع	تحافظ على مسارها التوسعي

المدير المساعد لشؤون الأعمال الاقتصادية في المؤسسة فيل سميث كان مباشراً في تشخيص الحالة الألمانية: "الاقتصاد الألماني يتجه نحو الانكماش في الربع الثاني جراء تراجع قطاع الخدمات وركود التصنيع، فيما يمتد تأثير إغلاق مضيق هرمز الفعلي إلى الأسعار، مُسرّعاً تضخم تكاليف المدخلات نتيجة ارتفاع أسعار الطاقة ونقص الإمدادات وتردد المستهلكين." جملة واحدة تضم ثلاثة عوامل تعزز بعضها: الطاقة، والسلاسل اللوجستية، والمستهلك الخائف من المستقبل.

التضخم وأسعار الفائدة: المعضلة التي تواجه فرانكفورت

في وقت آخر، كان البنك المركزي الأوروبي سيواجه انكماشاً بخفض الفائدة دون تردد. لكن مايو 2026 ليس ذلك الوقت. تصاعدت ضغوط الأسعار بشكل حاد، مع تسارع تضخم تكاليف المدخلات إلى أعلى مستوى في ثلاثة أعوام ونصف، فيما تشير توقعات المؤسسة إلى اقتراب التضخم الكلي من 4% في الأشهر المقبلة — في حين يستقر التضخم الرسمي حالياً عند 3%، متجاوزاً هدف البنك البالغ 2%.

هذا هو جوهر المعضلة: الاقتصاد ينكمش ويحتاج دعماً نقدياً، لكن التضخم يتصاعد ويستدعي تشديداً. خفض الفائدة يدعم النمو لكنه يُغذّي الأسعار. رفعها يكبح التضخم لكنه يُعمّق الركود. والتقارير المتداولة تُشير إلى ميل البنك المركزي الأوروبي نحو الرفع خلال اجتماع يونيو، في رهان على أن ضبط الأسعار أولى من دعم نمو يعاني من اضطرابات هيكلية لا تعالجها الفائدة المنخفضة أصلاً.

ثلاثة سيناريوهات للنصف الثاني من 2026

السيناريو	الشرط الجوهري	المآل الاقتصادي
الأرجح — تراجع تدريجي للتوترات	تهدئة نسبية في الشرق الأوسط وعودة حركة الطاقة	نمو دون 1.1% بنهاية 2026 (توقع صندوق النقد) — ركود تقني قصير في الربع الثاني
الأخطر — استمرار الانكماش	تصعيد عسكري يُبقي أسعار الطاقة فوق 100 دولار/برميل	ركود رسمي في الربع الثاني والثالث + ركود تضخمي يُشلّ البنك المركزي
البديل — تعافٍ صناعي جزئي	استمرار توسع التصنيع مع تكيّف المستهلك مع الأسعار المرتفعة	تباين قطاعي حاد: تصنيع يتعافى وخدمات تواصل الانكماش مع بطالة متصاعدة

ما يجري في منطقة اليورو في مايو 2026 ليس دورة تباطؤ عادية تعالجها أدوات السياسة النقدية التقليدية. الاقتصاد يعاني من صدمة عرضية مركّبة: ارتفاع تكاليف الطاقة يُثقل الإنتاج، واضطرابات الموردين تُعطّل التصنيع، وارتفاع تكاليف المعيشة يسحب الإنفاق من الخدمات. كل هذا في وقت يجد فيه البنك المركزي الأوروبي نفسه أمام تضخم لا يستطيع تجاهله وركود لا يستطيع تحمّله. الأشهر الثلاثة المقبلة — مع صدور بيانات الربع الثاني الفعلية — ستحدد ما إذا كانت أوروبا تمر بانتكاسة مؤقتة أم تنزلق نحو ركود تضخمي يُعيد رسم خريطة السياسة الاقتصادية الأوروبية لسنوات.

المصادر:

1. FX Street عربي — بيانات PMI الأولية لمنطقة اليورو، مايو 2026 (21 مايو 2026) — مصدر أولي، ترجمة S&P Global
2. البيان الإماراتي — منطقة اليورو تنزلق نحو الانكماش، مايو 2026 — مصدر تحليلي
3. بيتنا الآن — انكماش حاد يضرب اقتصاد منطقة اليورو ومخاوف من ركود وشيك (21 مايو 2026) — مصدر إخباري ثانوي
4. أخبارنا — حرب الشرق الأوسط تدفع اقتصاد فرنسا إلى أسرع انكماش منذ 2020 (21 مايو 2026) — مصدر إخباري ثانوي
5. سانا — تداعيات الحرب تضغط على اقتصاد اليورو: انكماش يلوح وتضخم يتسارع — مصدر تحليلي

الوسوم

انكماش اليورو | PMI مايو 2026 | حرب الشرق الأوسط اقتصاد | تضخم أوروبا | البنك المركزي الأوروبي

النشرة البريدية