من 5600 إلى 4100 دولار: هدنة إيران الأميركية تضع الذهب في قفص الفائدة قبل اختبار وارش الأول

أسواق عالمية

هبوط النفط 9% وتوقف الضربات المتبادلة لم يمنعا صعود المعدن النفيس نحو 4100 دولار، في مفارقة سوقية تنتظر حسمها من اجتماع الفيدرالي هذا الأسبوع

من 5600 إلى 4100 دولار: هدنة إيران الأميركية تضع الذهب في قفص الفائدة قبل اختبار وارش الأول

امرأة تحمل سبيكة ذهب بوزن كيلوغرام واحد في مقر شركة أستراليان بوليون (Australian Bullion Company) بسيدني — الصورة أرشيفية (رويترز)

حين يهدأ القتال وتتراجع أسعار النفط بأكثر من نقطة نسبة كاملة في جلسة واحدة، يُفترض أن يخسر الذهب بريقه كملاذ آمن. لكن ما حدث صباح الإثنين كان معكوساً: صعد المعدن النفيس بما يصل إلى 1.6% ليتجاوز 4100 دولار للأونصة، في وقت واحد بالضبط مع إعلان واشنطن وطهران وقف الهجمات المتبادلة لليلة الثالثة توالياً وانهيار خام برنت بأكثر من 9%.

المفارقة تكشف أن السوق لم يعد يتعامل مع الذهب كرهان مباشر على الحرب، بل كرهان على ما تخلّفه الحرب من أثر تضخمي طويل الأمد على قرار الفيدرالي الأميركي — وهو القرار الذي يترقبه المتعاملون هذا الأسبوع في أول اختبار جوهري لسياسة الرئيس الجديد كيفن وارش (Kevin Warsh).

4100$ سعر الأونصة الفوري صباح الإثنين

-9.5% هبوط خام برنت في الجلسة نفسها

-27% تراجع الذهب من قمته القياسية قرب 5600$

+1.9% صعود الفضة إلى 59.27$ للأونصة

هدنة تُبعد المخاطر ولا تُنهي الرهان التضخمي

أوقفت الولايات المتحدة وإيران الهجمات المتبادلة لليلة الثالثة على التوالي، بعد سلسلة ضربات أميركية استمرت قرابة أسبوعين على أهداف إيرانية، فيما أعلنت طهران أنها أوقفت ردها المضاد وعقدت مباحثات مع سلطنة عُمان بخصوص حركة الشحن في مضيق هرمز. وترافق هذا التهدئة مع اجتماع مسؤولين إيرانيين وعُمانيين خلال عطلة نهاية الأسبوع في مسعى جديد لتثبيت التفاهمات حول الممر المائي الحيوي.

ℹ️

لماذا لم ينهر الذهب مع هبوط النفط؟

انحسار مخاطر إمدادات الطاقة يفترض أن يهدئ التضخم المستقبلي، وهو ما يصب في مصلحة الذهب لا ضده، لأنه يقلّص الضغط على الفيدرالي لرفع الفائدة بقوة — حتى وإن كان انحسار المخاوف الجغرافية-السياسية بذاته عاملاً سلبياً كلاسيكياً على الملاذ الآمن.

مسار الذهب من القمة القياسية إلى نطاق الاختبار

تراجع الذهب من قمته القياسية (دولار للأونصة)

مواعيد تقريبية بالاستناد إلى تقارير رويترز وبلومبرغ ووكالات الأنباء 2026

سجّل الذهب قمته القياسية قرب 5600 دولار في الأيام التي تلت الضربات الأميركية الإسرائيلية على إيران أواخر فبراير، قبل أن يدخل مساراً هبوطياً ممتداً تراجع فيه أكثر من الخُمس. هبط المعدن إلى أدنى مستوى له منذ 2 يوليو عند نحو 4021 دولاراً في 8 من الشهر، قبل أن يستعيد بعض توازنه فوق حاجز 4000 دولار الذي يعتبره كثير من المتعاملين مستوى دعم رئيسياً.

وبحسب جاستن لين، المحلل في شركة "غلوبال إكس إي تي إفس" (Global X ETFs)، فإن الأسواق تحتاج إلى حل فعّال بين واشنطن وطهران قبل أن يتجاوز الذهب النطاق العريض بين 4000 و4200 دولار، محذراً من أن استمرار الصراع يبقي على ارتفاع العوائد وتوقعات التضخم، وهو العامل الرئيسي الذي يكبح صعود الذهب حالياً.

"ستبقى العوائد وتوقعات التضخم مرتفعة طالما استمر الصراع، وهو العامل الرئيسي الذي يُعيق الذهب حالياً." — جاستن لين، محلل في "غلوبال إكس إي تي إفس"

الفيدرالي بقيادة وارش: اجتماع بلا تلميحات

يترقب المستثمرون اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة هذا الأسبوع، وهو الثاني برئاسة كيفن وارش (Kevin Warsh) الذي تولى منصبه في 22 مايو خلفاً لجيروم باول. أبقى اجتماعه الأول في يونيو سعر الفائدة ثابتاً بين 3.50% و3.75%، مع بيان مقتضب اختُصر إلى 132 كلمة فقط، بتراجع 61% عن نسخة أبريل.

وفي أول ظهور علني له بعد ذلك الاجتماع، رفض وارش في منتدى البنك المركزي الأوروبي بسينترا تقديم أي إشارة حول اتجاه الفائدة، لكنه أطلق ملاحظة واحدة حادة تكفي لتحريك عوائد السندات: إن الأسعار "مرتفعة للغاية"، مؤكداً في الوقت نفسه أن الفيدرالي بنك مركزي مستقل وسيبقى كذلك، في رد ضمني على الضغوط السياسية المتكررة من الرئيس الأميركي دونالد ترامب.

⚠️ عوامل تدفع نحو تشديد إضافي

تصاعد التوترات في الشرق الأوسط أعاد إشعال الضغوط التضخمية خلال الأسابيع الماضية
ارتفاع أخير في تكاليف الطاقة قبل انعكاس هدنة الإثنين
تصريح وارش بأن الأسعار "مرتفعة للغاية" لا يزال حاضراً في ذهن الأسواق

✅ عوامل تدعم التثبيت

قراءة أقل من المتوقع لأسعار المستهلكين في يونيو
تراجع حاد ومفاجئ في أسعار النفط عقب الهدنة
توقعات غالبية المحللين بتثبيت الفائدة قبل رفعها المحتمل في سبتمبر

22 مايو 2026

تولي كيفن وارش رئاسة الفيدرالي

خلفاً لجيروم باول، في مرحلة تشهد ضغوطاً سياسية متصاعدة من الرئيس ترامب على استقلالية البنك المركزي.
16-17 يونيو 2026

أول اجتماع للجنة السوق المفتوحة برئاسة وارش

تثبيت الفائدة عند 3.50%-3.75% مع بيان مختصر بشكل لافت مقارنة بنسخة أبريل.
1 يوليو 2026

تصريحات سينترا

وارش يرفض التلميح لقرار يوليو لكنه يصف الأسعار بأنها "مرتفعة للغاية"، ويؤكد استقلالية الفيدرالي عن الضغوط السياسية.
أواخر يوليو 2026

اجتماع الفيدرالي الحاسم

توقعات بتثبيت الفائدة مع ترجيح بعض المتعاملين لاحتمال رفع مبكر إذا تجددت الضغوط التضخمية.

صورة متفرقة في سوق المعادن النفيسة

لم تتحرك المعادن النفيسة في اتجاه واحد صباح الإثنين، وهو ما يعكس تفاوت حساسية كل معدن لعوامل العرض الصناعي مقابل الطلب كملاذ آمن.

التغير النسبي للمعادن النفيسة (%)

المصدر: الشرق بلومبرغ

المؤشر	القراءة	التغير الشهري	التغير السنوي
الذهب (فوري)	4,072.21$	+1.40%	+22.86%
ذهب (Comex)	4,128.80$	+0.79%	+21.70%
البلاتين	1,623.00$	-1.57%	+13.97%
بلاديوم	1,282.66$	+4.63%	+3.67%
فضة (Comex)	58.62$	-1.77%	+52.80%

يخفض بعض البنوك الكبرى توقعاته لمتوسط سعر الذهب خلال العام؛ فقد قلّص بنك إتش إس بي سي (HSBC) تقديره بنسبة 6.3% إلى 4560 دولاراً للأونصة، في خطوة تلت تخفيضات مماثلة من بنوك استثمارية أخرى منها يو بي إس جروب (UBS Group) ودويتشه بنك (Deutsche Bank) وجولدمان ساكس (Goldman Sachs)، ما يعكس تحولاً حذراً في نظرة المؤسسات المالية الكبرى بعد الارتفاع القياسي في مطلع العام.

ثلاثة مسارات محتملة للأسابيع المقبلة

سيناريوهات الذهب حتى اجتماع سبتمبر

السيناريو	الشرط الجوهري	المآل المتوقع
الأرجح — تثبيت مع تشدد لفظي	صمود الهدنة وتثبيت الفيدرالي الفائدة الأربعاء	تماسك الذهب داخل نطاق 4000-4200 دولار
الأخطر — انهيار الهدنة	تجدد الضربات المتبادلة أو إغلاق جزئي لمضيق هرمز	ارتداد قوي للذهب واحتمال اختبار مستويات فوق 4500 دولار
البديل — رفع مبكر للفائدة	مفاجأة تضخمية ترفع احتمالات تشديد سبتمبر أو حتى يوليو	ضغط نزولي إضافي واختبار دعم 4021 دولار مجدداً

المفارقة الحقيقية في تحرك الذهب صباح الإثنين ليست أنه ارتفع رغم الهدنة، بل أنه ما زال حبيس نطاق ضيق بين 4000 و4200 دولار بعد أن كان قد لامس 5600 دولار قبل أشهر قليلة فقط. الهدنة تُبعد أسوأ سيناريوهات التصعيد، لكنها لا تُبعد سؤال الفائدة والتضخم الذي بات المحدد الحقيقي لمصير المعدن النفيس. الجواب الحاسم لن يأتي من مضيق هرمز، بل من قاعة اجتماعات الفيدرالي هذا الأسبوع، في أول اختبار جدي لصدقية كيفن وارش كرئيس مستقل عن الضغوط السياسية.

المصادر:

الوسوم

الذهب | الفيدرالي | كيفن وارش | إيران | مضيق هرمز

بحث في هذه المدونة الإلكترونية

علىّْ الدين الإخباري