الركود التضخمي الأمريكي: تهديد صامت يلوح في أفق الأسواق العالمية

مقدمة: شبح يطارد الاقتصاد العالمي

في ظل تصاعد التوترات التجارية وارتفاع الرسوم الجمركية الأمريكية، يبرز مصطلح "الركود التضخمي" ككابوس يهدد الاستقرار المالي العالمي. تشير أحدث البيانات إلى أن 70% من المستثمرين العالميين يتوقعون حدوث هذه الظاهرة في الولايات المتحدة خلال الأشهر الـ12 المقبلة، وفقًا لاستطلاع بنك أوف أمريكا جلوبال ريسيرش .

الركود التضخمي – هذا الخليط السام من تباطؤ النمو الاقتصادي وارتفاع التضخم – لم يعد مجرد سيناريو نظري. فقد أظهرت بيانات أغسطس 2025 ضعفًا في سوق العمل الأمريكي، وارتفاعًا حادًا في التضخم الأساسي، وقفزة غير متوقعة في أسعار المنتجين .

تأثير الركود التضخمي على الأسواق العالمية

1. سوق السندات: موجة بيع تلوح في الأفق

تتعرض السندات طويلة الأجل لضغوط متزايدة بسبب تآكل القيمة الحقيقية لمدفوعات الفائدة الثابتة بفعل التضخم. وقد بدأت هذه الموجة بالفعل:

• ارتفاع عوائد السندات لأجل 30 عامًا في الولايات المتحدة وألمانيا وبريطانيا رغم انخفاض عوائد السندات قصيرة الأجل .
• تحذير شركات التأمين وصناديق التقاعد من تأثير التضخم على محافظها الاستثمارية .
• عدم وجود ملاذ آمن: السندات غير الأمريكية قد لا توفر حماية كافية بسبب الترابط الوثيق بين منحنيات العائد في اقتصادات مجموعة السبع .

"معدلات الفائدة والمنحنى الطويل للسندات مترابطان بشدة بين اقتصادات السبع... أي بيع كبير للسندات الأمريكية سيؤثر على الآخرين" – مايانك ماركانداي، فورسايت غروب .

2. أسواق الأسهم: تفاؤل حذر رغم المخاطر

رغم قرب المؤشرات العالمية من مستويات قياسية، تظهر الاستراتيجيات الاستثمارية تناقضات عميقة:

• الشركات الصغيرة (مثل مؤشر راسل 2000) أكثر عرضة للخطر مقارنة بشركات التكنولوجيا العملاقة، ما دفع مديري المحافظ لشراء "خيارات البيع" تحسبًا لانكماشها .
• تاريخيًا، انخفضت الأسهم العالمية 15% في فترات الركود التضخمي منذ 1990 .
• التفاؤل الحالي يُعزى لاعتقاد المستثمرين أن أرباح التكنولوجيا ستظل مرنة رغم اضطرابات التجارة العالمية .

3. سوق العملات: ضعف الدولار كضحية مزدوجة

يواجه الدولار الأمريكي تهديدًا مزدوجًا:

• ضعف النمو يقلل قيمته، وارتفاع التضخم يضعف قوته الشرائية عالميًا.
• صعود اليورو 12% مقابل الدولار منذ بداية 2025، وتعزز الين والجنيه الإسترليني .
• توقعات بمواصلة هذا الاتجاه مع تصاعد مؤشرات الركود التضخمي .

جدول مختصر: أرقام مذكورة في المقال حول أداء الأصول ومؤشرات السوق في بيئات ركود تضخمي

الأصل/المؤشر	القياس	الرقم الوارد	الدلالة	المصدر
الأسهم العالمية	متوسط الأداء التاريخي في فترات الركود التضخمي منذ 1990	-15%	ضغط هبوطي واسع على الأسهم	1، 2، 3
اليورو مقابل الدولار	التغير منذ بداية 2025	+12%	ضعف الدولار أمام العملات الرئيسية	1، 3
عوائد السندات طويلة الأجل	اتجاه عوائد 30 عامًا في أمريكا وألمانيا وبريطانيا	ارتفاع	موجة بيع محتملة وضغط على التقييمات	1، 2
مقايضات التضخم	المستوى النسبي	قرب أعلى مستوى في عامين	تسعير مرتفع لمخاطر التضخم	1، 3
مزاج المستثمرين	توقع حدوث ركود تضخمي في 12 شهرًا	70%	ترجيح سيناريو الركود التضخمي في الولايات المتحدة	1
الذهب	دور الأصل	ملاذ مفضل	تحوط ضد التضخم وعدم الترابط	1، 3
سندات TIPS	آلية الحماية	مؤشرّة بالتضخم	مناسبة خاصة للأجل القصير	1
الشركات الصغيرة	تحوط مديري المحافظ	زيادة شراء خيارات البيع	حساسية أعلى لبيئة الركود التضخمي	1، 3

أرقام وملاحظات كما وردت في نص المقال ومصادره: 1) CNBC Arabia 2) الشرق الأوسط 3) CNN Business Arabic.

أدوات التحوّط: الذهب والمشتقات المالية

في هذا المشهد المعقد، يبحث المستثمرون عن ملاذات آمنة:

1. الذهب: الملاذ التقليدي

يظل الذهب الأصل المفضل للمستثمرين القلقين، حيث يجمع بين الحماية من التضخم وعدم الارتباط المباشر بتقلبات الأسواق الأخرى .

2. السندات المرتبطة بالتضخم

تقدم سندات مثل TIPS (السندات المحمية من التضخم) حماية عبر ربط عوائدها بمؤشرات الأسعار، خاصة في الأجل القصير .

3. المشتقات المالية المعقدة

يتجه المستثمرون المحترفون إلى:

• مقايضات التضخم: ترتفع قيمتها عند تجاوز التضخم مستويات محددة، وتقترب حاليًا من أعلى مستوياتها في عامين .
• خيارات البيع للتحوط من انهيار أسهم الشركات الدورية .

تحديات السياسات: معضلة الفيدرالي

يواجه الاحتياطي الفيدرالي معضلة ثلاثية الأبعاد:

1. رفع الفائدة لمكافحة التضخم قد يُعمق الركود.
2. خفض الفائدة لتحفيز النمو قد يُشعل التضخم.
3. الرسوم الجمركية تفاقم المشكلة عبر رفع أسعار الواردات .

"الركود التضخمي يقدم مخاطر مزدوجة للدولار: ضعف النمو يقلل قيمته، والتضخم يضعف قوته الشرائية" – نبيل ميلالي، إدموند دي روتشيلد .

الخاتمة: هل يمكن تفادي العاصفة؟

رغم الهدوء الظاهري في الأسواق، تحذر ماري آن ألييه من أن "الركود التضخمي حاضر في أذهان السوق، لكنه غير مُسعَّر بعد" . التحدي الأكبر يكمن في ترابط الاقتصادات العالمية، حيث قد لا تقتصر تأثيرات الركود التضخمي الأمريكي على حدودها.

في النهاية، تبقى تنويع المحافظ والتحوط عبر أصول آمنة مثل الذهب والسندات المرتبطة بالتضخم، استراتيجيات حيوية لمواجهة عاصفة محتملة قد تعيد تشكيل المشهد المالي العالمي في 2025-2026.

المصادر:

1. كيف تهدد مخاطر الركود التضخمي في أميركا استقرار الأسواق العالمية؟ - CNBC Arabia
2. ماذا تعني مخاطر الركود التضخمي الأميركي للأسواق العالمية؟ - الشرق الأوسط
3. ماذا تعني مخاطر الركود التضخمي في أميركا للأسواق العالمية؟ - CNN Business Arabic

(جميع البيانات والاستشهادات تعكس أحدث المعلومات المتاحة حتى أغسطس 2025)

الركود التضخمي الأمريكي: تهديد صامت يلوح في أفق الأسواق العالمية

الوسوم

الركود التضخمي | الفيدرالي الأمريكي | أسعار السندات | ضعف الدولار | الذهب الآمن

النشرة البريدية