تراجع النفط والذهب مع ترقب التضخم الأمريكي وضبابية الفائدة

تحليل: لماذا تراجعت أسعار النفط والذهب في آنٍ واحد رغم الأحداث الجيوسياسية؟

1. النفط: خسرت المخاوف الجيوسياسية أمام "فائض المعروض"؟

تراجعت أسعار الخام أمس الخميس بشكل طفيف لكنه دلالي، إذ تخلّت العقود الآجلة لخام "غرب تكساس الوسيط" الأمريكي (CL1!) عن 0.20% لتغلق عند 63.54 دولار للبرميل، بينما فقد مزيج "برنت" (BRN1!) 0.16% مسجلاً 67.38 دولار.

السبب الأساسي لم يكن جديداً: ارتفاع مخزونات النفط التجارية الأمريكية للأسبوع الرابع على التوالي، وتباطؤ سوق العمل الذي انعكس على استهلاك الوقود، ما أعاد التركيز إلى سيناريو "فائض المعروض" الذي يهدد التوازن السوقي.

رسم بياني: الفجوة بين المعروض والطلب الأمريكي للنفط (مليون برميل/يوم)

المصدر: إدارة معلومات الطاقة الأمريكية – بيانات الأسبوع المنتهي 6 شتنبر 2025

ورغم الهزة السياسية التي أحدثها الهجوم الإسرائيلي على قيادة حماس في قطر، سرعان ما تبخّرت المكاسب التي أضافها الخبر أول من أمس (+1.2 دولار). السبب: عدم وجود تهديد مباشر لخطوط الإمداد، بحسب تقرير بلومبرغ الذي خلص إلى أن "السوق أصبحت أكثر قدرة على امتصاص الصدمات الجيوسياسية طالما لا تطال البنية التحتية للإنتاج أو الممرات المائية".

2. الذهب: "الملاذ الآمن" ينتظر "مؤشر أسعار المستهلك"

في المقلب الآخر، تراجع الذهب 0.34% إلى 3669.40 دولار للأونصة (عقود ديسمبر)، بعد أن لامس الثلاثاء الماضي مستوى قياسي جديد عند 3673.95 دولار.

العزوف المؤقت يعكس ربحية جني الأرباح قبيل صدور بيانات التضخم الأمريكية اليوم الجمعة، التي قد تحسم اتجاه الاحتياطي الفيدرالي في اجتماعه المقبل (17-18 شتنبر).

انخفاض مؤشر أسعار المنتجين (PPI) بـ0.3% في أغسطس – أول تراجع منذ دجنبر 2024 – عزز التوقعات بخفض الفائدة 25 نقطة أساس، وهو ما يقلص العائد الحقيقي للدولار ويصبّ في صالح الذهب على المدى المتوسط.

رسم بياني: توقعات أسعار الفائدة الأمريكية (CME FedWatch)

المصدر: بورصة شيكاغو التجارية – لحظة إغلاق الخميس 11 شتنبر 2025

3. التقاطعات: لماذا يتحركان في الاتجاه نفسه أحياناً؟

• الدولار الأمريكي: تراجع مؤشره الفوري (DXY) 0.15% أمس، ما خفّف الضغط النزولي على الذهب، لكنه لم يمنع انخفاض النفط المرتبط بالطلب المحلي.
• عائدات السندات: انخفض عائد السندات الأمريكية لأجل عشر سنوات إلى 3.62%، وهو أدنى مستوى منذ أبريل، ما يقلص تكلفة حيازة المعدن الأصفر دون أن يعزز الطلب على الطاقة.
• التحوط: صناديق التحوّط خفّضت مراكزها الشرائية في النفط للأسبوع الثالث على التوالي، بينما زادت رهاناتها الصعودية على الذهب إلى أعلى مستوى منذ مارس 2020، وفق بيانات هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC).

4. ما الذي يترقبه المتداولون اليوم؟

البيانات المنتظرة التوقع السوقي الأثر المحتمل
مؤشر أسعار المستهلكين (أغسطس) +0.3% شهرياً، 2.9% سنوياً أقل من التوقع = صعود الذهب وهبوط الدولار
مطالعات البطالة الأسبوعية 225 ألف ارتفاع = مزيد من الضغط على النفط
مخزونات النفط (EIA) +1.8 مليون برميل زيادة أعلى من المتوقع = تراجع جديد للخام

5. توصيات سريعة

• نفط: ما دون 68 دولاراً لبرنت يبقي الاتجاه الهابط قائماً؛ أولى المقاومات 69.30 دولار، ثم 71.10 دولار.
• ذهب: دعم فني عند 3600 دولار، واختراق 3675 دولار يمهّد لـ 3750 دولار في حال جاءت بيانات التضخم أضعف من التوقعات.

للقراءة الأعمق

1. وكالة الطاقة الدولية – تقرير السوق الشهري (شتنبر 2025)

   https://www.iea.org/reports/oil-market-report-september-2025

2. بلومبرغ – تحليل: لماذا تتجاهل السوق الصراعات السياسية؟

   https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-09-11/oil-gold-slide-as-us-data-overshadows-geopolitics

3. مجلس الاحتياطي الفيدرالي – محضر اجتماع لجنة السوق الفيدرالية (FOMC) القادم

   https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomccalendars.htm

تراجع النفط والذهب مع ترقب التضخم الأمريكي وضبابية الفائدة

الوسوم

النفط | الذهب | التضخم الأمريكي | الفائدة | أسواق السلع

النشرة البريدية