أزمة الديون العالمية: 100 تريليون دولار سندات وتحديات ملحة تواجه الاقتصادات

جدول المحتويات

مقدمة: سندات العالم تتجاوز 100 تريليون دولار.. ماذا يعني هذا الرقم؟

أعلنت منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية (OECD) في تقريرها السنوي عن الديون العالمية وصول إجمالي السندات الحكومية وسندات الشركات إلى 100 تريليون دولار بنهاية 2024، وهو رقم قياسي يعكس تضاعف الديون العالمية خلال العقد الماضي. يأتي هذا في وقت تواجه فيه الحكومات والشركات ضغوطاً غير مسبوقة لتمويل مشروعات البنية التحتية والتحول الأخضر، بينما ترتفع تكاليف الاقتراض بسرعة. فما تداعيات هذا الرقم؟ وكيف يمكن للاقتصادات تجنب الوقوع في فخ الديون؟

1. تفكيك الأرقام: من يملك الديون؟ وأين تكمن المخاطر؟

أ. توزيع الديون بين الحكومات والشركات

حسب تقرير OECD:

ديون الحكومات: تمثل 65% من إجمالي السندات (65 تريليون دولار).
ديون الشركات: 35% (35 تريليون دولار)، مع تركيز كبير في قطاعات الطاقة والعقارات.

ب. استحقاقات الديون: قنبلة موقوتة

50% من ديون الحكومات و33% من ديون الشركات ستستحق بحلول 2027، ما يفرض ضغوطاً هائلة على إعادة التمويل.
الدول منخفضة الدخل: 50% من ديونها مستحقة خلال 3 سنوات، و20% خلال 2025 وحده.

رسم بياني للديون العالمية

الحكومات (65%)

الشركات (35%)

(المصدر: OECD Global Debt Report 2024)

2. لماذا ارتفعت الديون بهذا الشكل؟ العوامل الرئيسية

أ. تكاليف الفائدة: قفزة تاريخية

ارتفعت تكاليف خدمة الديون كنسبة من الناتج المحلي الإجمالي إلى 3.3% في دول OECD، متجاوزةً إنفاق الدفاع (2.8%). ويرجع ذلك إلى:

زيادات أسعار الفائدة منذ 2022، حيث ارتفعت الفائدة المرجعية للبنك المركزي الأوروبي من 0% إلى 4.5%.
استبدال الديون منخفضة الفائدة (ما قبل 2022) بديون أعلى تكلفة.

ب. الضغوط الإنفاقية: من البنية التحتية إلى الشيخوخة

أوروبا: تخطط ألمانيا لاستثمار 500 مليار يورو في البنية التحتية بحلول 2030.
التحول الأخضر: تحتاج الصين وحدها 17 تريليون دولار لتحقيق الحياد الكربوني بحلول 2060.
الشيخوخة السكانية: تتطلب اليابان إنفاق 2 تريليون دولار إضافية سنوياً على الرعاية الصحية بحلول 2030.

3. تحذيرات OECD: "الاستثمارات غير المنتجة تهدد الاستقرار المالي"

حذر رئيس أسواق رأس المال في OECD، سردار جيليك، من مخاطر توجيه الديون إلى مشاريع غير منتجة، قائلاً:

"إذا استخدمت الأموال المقترضة في بناء طرق أو مصانع ذكية، سنتجنب الأزمات. لكن إن أنفقت في دعم أسعار الوقود أو مشاريع فاشلة، فالمشكلة ستتفجر".

أ. دروس من أزمات سابقة

أزمة الديون الأوروبية 2010: ارتفاع ديون اليونان إلى 180% من الناتج المحلي أدى إلى إفلاسها.
أزمة الشركات الصينية 2023: إخفاق شركة "إيفرجراند" العقارية بعد تراكم ديونها إلى 300 مليار دولار.

4. الأسواق الناشئة: الفخ الأكثر خطورة

تواجه اقتصادات مثل مصر وباكستان والأرجنتين تحديات فريدة:

الاعتماد على العملات الأجنبية: 60% من ديونها مقومة بالدولار، ومع ارتفاع الفائدة إلى 6-8%، ارتفعت مدفوعات الفائدة بنسبة 40% منذ 2020.
ضعف الادخار المحلي: نسبة الادخار في أفريقيا جنوب الصحراء لا تتجاوز 15% من الناتج المحلي، مقارنة بـ 45% في آسيا.

مقترح OECD: تطوير أسواق محلية للسندات بالعملة المحلية، كما فعلت الهند عبر إصدار سندات "ماسالا" بالروبية.

5. التحول الأخضر: 10 تريليون دولار فجوة تمويلية

بحسب التقرير:

الأسواق الناشئة (باستثناء الصين) تحتاج 10 تريليون دولار لتمويل مشاريع خضراء بحلول 2050.
الخيارات الصعبة:
- التمويل الحكومي: يرفع نسبة الدين إلى الناتج المحلي 41 نقطة في الصين.
- التمويل الخاص: يتطلب مضاعفة ديون شركات الطاقة 4 مرات بحلول 2035.

فجوة التمويل الأخضر بحلول 2050

الاقتصادات المتقدمة
+25 نقطة مئوية

الصين
+41 نقطة مئوية

الأسواق الناشئة
(خارج الصين)
10 تريليون دولار

(المصدر: OECD Net Zero Financing Report 2024)

6. مستقبل أسواق السندات: المستثمرون الأفراد يدخلون بقوة

كشف التقرير تغيرات جذرية في هيكل ملكية السندات:

المستثمرون الأجانب: يمتلكون 34% من سندات دول OECD (ارتفاعاً من 29% في 2021).
الأفراد: ارتفعت حصتهم إلى 11% (من 5%)، مدفوعين بعوائد السندات المرتفعة.

تحذير OECD: التوترات الجيوسياسية قد تحدث نزوحاً مفاجئاً لرؤوس الأموال، خاصة مع تصاعد الحروب التجارية.

الخاتمة: هل نتعلم من التاريخ أم نكرر أخطاءه؟

مع اقتراب الدين العالمي من 100% من الناتج المحلي الإجمالي بحلول 2030، تصبح الإجابة عن هذا السؤال مصيرية. تقترح OECD خارطة طريق تركز على:

ربط الاقتراض بالاستثمارات الإنتاجية.
تعزيز شفافية أسواق السندات.
إعادة هيكلة ديون الدول الفقيرة عبر مبادرات مثل "إطار الديون المشتركة" لمجموعة العشرين.

السؤال الذي ينتظر الإجابة: هل ستنجح الحكومات في تحقيق التوازن بين الطموحات الإنمائية والاستدامة المالية؟ التاريخ يحمل دروساً، لكن المستقبل يحمل تحديات غير مسبوقة.

المصادر:

للاستماع للبودكاست اضغط هــنــا

الديون العالمية | السندات الحكومية | صندوق النقد الدولي | الأسواق الناشئة | التمويل الأخضر