صعود الذهب لا يتوقف: البنوك المركزية والصين تقود السوق نحو آفاق قياسية

-- دقائق

في ظل تقلبات الأسواق المالية العالمية، يواصل الذهب كسر الحواجز السعرية، مسجلاً 3355 دولاراً للأوقية في تعاملات الأسبوع الماضي، بزيادة 21% منذ بداية 2025 . وتشير توقعات غولدمان ساكس إلى صعوده نحو 4000 دولار بحلول منتصف 2026 ، مدعوماً بعامل جوهري: شراء البنوك المركزية المكثف بقيادة الصين، في إطار معركة عالمية لإعادة تشكيل الاحتياطيات.

1. البنوك المركزية: محرك الصعود الاستراتيجي

شراء مستمر رغم الأسعار المرتفعة

شهر الـ24 للشراء الصافي: اشترت البنوك المركزية 166.5 طن في الربع الثاني 2025، رغم انخفاضها بنسبة 32% عن الربع الأول. وتُعد هذه أطول سلسلة شراء مستمرة منذ عقود .

95% من البنوك المركزية تخطط لزيادة احتياطياتها الذهبية خلال الـ12 شهراً القادمة، وفقاً لاستطلاع شمل 73 بنكاً مركزياً .
دوافع عميقة: بعد تجميد احتياطيات روسيا عام 2022، تسعى الدول لتقليل الاعتماد على الدولار، حيث انخفضت حصته في الاحتياطيات العالمية إلى 57.8%، بينما ارتفعت حصة الذهب إلى 20% .

الصين: استراتيجية ممنهجة

قفزة في الاحتياطيات الرسمية: من 395 طنًا عام 2000 إلى 2292 طنًا في 2025، لتحتل المركز السابع عالمياً .
تخفيض الاعتماد على الدولار: خفضت حيازاتها من سندات الخزانة الأمريكية من 44% إلى 22% منذ 2015، بينما رفعت حصة الذهب إلى 6.5% من إجمالي احتياطياتها .
إنتاج محلي مُحتكر: تنتج الصين 380 طنًا سنويًا (الأكبر عالميًا)، وتوجه 90% منها لخزينتها المحلية، مع تقديرات غير رسمية تشير إلى امتلاكها 500 طن إضافية عبر قنوات ثانوية .

مايكل أوبل (رئيس تداول المعادن الثمينة في "بايرن إل بي"):
"الصين تخلق سوقاً موازياً للذهب.. استحواذها السري عبر الأسواق الثانوية يغير قواعد اللعبة" .

2. التأثير الجانبي: انهيار الطلب الاستهلاكي

مجوهرات تدفع الثمن

انهيار حاد عالمياً: انخفض الطلب على مجوهرات الذهب بنسبة 18% في الربع الثاني 2025، ليصل إلى 356 طنًا، وهو الأدنى منذ 2020 .
الصين والهند الأكثر تضرراً: تراجعت المبيعات بنسبة 45% في الصين مقارنة بالربع السابق، بسبب تضافر ارتفاع الأسعار وضغوط التضخم .
مفارقة القيمة: رغم انخفاض الكميات، ارتفعت القيمة الإجمالية للمبيعات 20% سنوياً بفضل الأسعار القياسية .

صناديق الاستثمار: بديل المستثمرين

طفرة في الصناديق المدعومة بالذهب (ETFs): زادت أصولها 41% لتصل إلى 383 مليار دولار، مع ارتفاع الحيازات إلى 3616 طنًا (أعلى مستوى منذ أغسطس 2022) .
الصين تقود التدفقات: سجلت صناديقها زيادة 70% في الاستثمارات، تليها الولايات المتحدة بنسبة 9.5% .

3. التوقعات والمخاطر: 4000 دولار في الأفق

مسار الصعود

جولدمان ساكس: تؤكد توقعها وصول الذهب إلى 3700 دولار بنهاية 2025، و4000 دولار بحلول منتصف 2026، مدعومةً بضعف الدولار (الذي انخفض 10.8% في النصف الأول 2025) .

مجلس الذهب العالمي: يتوقع ارتفاعاً إضافياً بنسبة 0-5% في النصف الثاني من العام، لكنه يحذر من أن تفاقم الركود التضخمي قد يدفع الأسعار بنسبة 10-15% .

تحذيرات من فقاعة محتملة

تباطؤ المشتريات الرسمية: يقول جون ريد (خبير استراتيجي في مجلس الذهب العالمي):
"ارتفاع سعر الذهب بشكل كبير يقلل من حافز الشراء.. الارتفاعات السريعة تزيد خشية الانخفاض لاحقًا" .
زيادة المعروض العالمي: ارتفع بنسبة 6% ليصل إلى 1249 طنًا، مدعوماً بالذهب المُعاد تدويره، مما قد يخفف الضغط الصعودي .

الخاتمة: الذهب في عصر الاضطرابات

يظل المعدن الأصفر أداة استراتيجية في معادلة القوة الاقتصادية الجديدة، حيث تحوّل من مجرد ملاذ آمن إلى سلاح في صراع النفوذ العالمي. رغم تراجع الطلب الاستهلاكي، فإن استمرار شراء البنوك المركزية – خاصة الصين – عند مستوى 1000 طن سنوياً، يضمن بقاء الأسعار عند مستويات عليا. مع توقع وصول السعر إلى 4000 دولار خلال عام، قد يكون الذهب على أعتاب عصر ذهبي جديد، لكن المستثمرين مدعوون لتذكر دروس التاريخ: "ما يرتفع بشدة قد ينخفض بشدة" .

روس مولد (مدير الاستثمار في AJ Bell):
"الذهب لا يمكن طباعته من البنوك المركزية، ولا استخلاصه من العدم. إنه الملاذ الأخير عندما تفقد النقود قيمتها" .

المصادر

الوسوم

الذهب | البنوك المركزية | الصين | صناديق الاستثمار | أسعار الذهب

بحث في هذه المدونة الإلكترونية

علىّْ الدين الإخباري